“通往悬崖之路”——美联储如何引燃了寰球流

作者:wxjiafa.com    来源:未知    发布时间:2018-09-13 10:07    浏览量:

  美国银行分析师指出,美联储的紧缩政策或将推高联邦基金利率至3%及以上水平,资本外逃并流向美国资产的危险就带来了利率上的“争先恐后”。在从前的6个月中,寰球范围内各大央行累计加息的次数几乎与雷曼危机之前的水平相当。

  三个月前,印度央行行长Urjit Patel曾猜想,美联储收紧货币政策、缩减资产负债表叠加美债发行量增加将带来美元流动性缺少。除非现状有所改变,否则一场美元债市场危机将不可避免地到来。

  8月,美联储资产负债表缩减600亿欧元(近700亿美元),为此次压缩周期中最大单月降幅。

  美国银行欧洲信贷策略师Barnaby Martin指出,这一显明的缩表成果加上此前公布的工资增添数据,将进一步支持美联储推动货币政策畸形化的信念。

  由于缩表结束看似遥遥无期,市场将迎来更多痛楚。

  Martin还留心到,更重要的是,美联储的QT(量化紧缩)正在将全球资本从经济中抽离,金融危机后的最大受益者,如新兴市场及全球股市,都受到了相应的影响。

  今年以来,新兴市场的脆弱性与央行资产负债表增加的急剧减速彼此吻合,这就导致了新兴市场与G7集团的外汇交易量达到新高,新兴市场的交易员们更是始终拼命防止因美元走强而“受伤”。

  

  在美元变得越发稀缺的情况下,Martin引入了一个新概念:力争上游(race to the top)——这一气象与从前十年偏偏相反:

  雷曼兄弟轰然倒下后的最初多少年,各大央行主要专一于通过大幅放松货币政策来缓解通缩威胁。因为货泉疲软有助于央行实现目标,寰球利率“竞相逐底(race to the bottom)”。

  但当初风向变了。

  美联储的紧缩政策或将推高联邦基金利率至3%及以上程度,资本外逃并流向美国资产的危险就带来了利率上的“争先恐后”。其中引领着加息步调的就是经历了数年资本流入的新兴市场。

  Martin看到,在过去的6个月中,全球范围内各大央行累计加息的次数简直与雷曼危机之前的水平相称。与此同时,市场预计将有更多央行加入加息的行列。

  然而,利率争相走高不仅令新兴市场“压力山大”,对欧洲企业债而言,也是个问题:

  其一,因为欧洲央行此前承诺至少在明年夏天之前利率都将坚持在历史低位,那么其余市场的高利率只会为欧洲信贷发现更多“存在竞争性的”资产类别;

  其二,极端的新兴市场外汇稳固成为了良多欧洲企业必须面对的基本问题。欧洲是一个相对开放的经济体,很多欧洲企业在过去十年间变得更为全球化,增长了它们对新兴市场营收的依靠。

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